新(xīn)闻中(zhōng)心(xīn)

从2016年(nián)年(nián)初到(dào)9月(yuè)30日(rì)，全(quán)體(tǐ)A股下(xià)跌12.84％（流通(tòng)市值加权平均法(fǎ)，下(xià)同(tóng)），中(zhōng)小闆下(xià)跌14.24％，創業闆下(xià)跌17.26％，除食品飲料外(wài)所有(yǒu)行業均为(wèi)下(xià)跌，電(diàn)子行業下(xià)跌10.98％，在(zài)28个(gè)行業中(zhōng)排名(míng)第(dì)十(shí)。子行業中(zhōng)半導體(tǐ)下(xià)跌20.17％，電(diàn)子元(yuán)器件(jiàn)下(xià)跌4.2％，光(guāng)學(xué)光(guāng)電(diàn)子下(xià)跌的(de)10.29％，電(diàn)子設備與(yǔ)制造下(xià)跌14.34％。从过(guò)去(qù)一(yī)年(nián)来(lái)電(diàn)子行業的(de)市场(chǎng)表(biǎo)現(xiàn)来(lái)看(kàn)，電(diàn)子行業整體(tǐ)漲幅強(qiáng)于(yú)沪深300，今年(nián)前(qián)三(sān)季度(dù)整體(tǐ)表(biǎo)現(xiàn)也十(shí)分亮(liàng)眼(yǎn)，整體(tǐ)大(dà)幅跑赢沪深300。

半導體(tǐ)仍是(shì)投資热(rè)點(diǎn)

半導體(tǐ)國(guó)産化(huà)投資進(jìn)展(zhǎn)顺利，各(gè)地(dì)方(fāng)資金(jīn)逐步到(dào)位(wèi)。國(guó)家(jiā)半導體(tǐ)産業基金(jīn)（大(dà)基金(jīn)）目前(qián)已投資37个(gè)項目、28个(gè)企業，承諾投資額为(wèi)683亿(yì)元(yuán)，約达(dá)到(dào)一(yī)期(qī)基金(jīn)規模的(de)一(yī)半。如(rú)此(cǐ)大(dà)規模投入(rù)必将对(duì)半導體(tǐ)産業發(fà)展(zhǎn)有(yǒu)促進(jìn)作(zuò)用(yòng)，後(hòu)續投資還(huán)将繼續進(jìn)行，半導體(tǐ)産業未来(lái)仍将成(chéng)为(wèi)投資热(rè)點(diǎn)。

2016第(dì)三(sān)季度(dù)半導體(tǐ)行業整體(tǐ)市盈率持(chí)續走低(dī)，相对(duì)于(yú)整體(tǐ)電(diàn)子行業溢價率下(xià)降。尤其(qí)半導體(tǐ)材料闆块(kuài)估價于(yú)8月(yuè)中(zhōng)旬到(dào)达(dá)頂點(diǎn)後(hòu)，回調明(míng)顯，市盈率从最(zuì)高(gāo)點(diǎn)138倍降低(dī)到(dào)104倍左(zuǒ)右。不(bù)过(guò)基于(yú)半導體(tǐ)投資的(de)良好(hǎo)环(huán)境，半導體(tǐ)闆块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平仍处于(yú)安(ān)全(quán)區(qū)域，第(dì)四(sì)季度(dù)有(yǒu)望回調。

目前(qián)半導體(tǐ)闆块(kuài)相对(duì)于(yú)2015年(nián)Q4仍然偏低(dī)。無論是(shì)集成(chéng)電(diàn)路(lù)，分立器件(jiàn)，半導體(tǐ)材料均处于(yú)低(dī)位(wèi)，有(yǒu)進(jìn)一(yī)步上(shàng)漲空(kōng)間(jiān)。另(lìng)外(wài)，由(yóu)于(yú)2016年(nián)大(dà)基金(jīn)的(de)投入(rù)，獲得資金(jīn)支持(chí)的(de)公(gōng)司業績有(yǒu)望大(dà)增，但是(shì)半導體(tǐ)産業技術(shù)門(mén)檻較高(gāo)，業績会有(yǒu)滞後(hòu)效應(yìng)。相对(duì)于(yú)其(qí)他(tā)子版块(kuài)，半導體(tǐ)封(fēng)測廠(chǎng)商有(yǒu)望更(gèng)先(xiān)一(yī)步做出(chū)成(chéng)績。

PCB漲價周期(qī)仍将持(chí)續

从今年(nián)上(shàng)半年(nián)開(kāi)始(shǐ)的(de)上(shàng)游铜(tóng)箔（CCL）及(jí)玻纖布(bù)漲價背景下(xià)，加上(shàng)下(xià)游PCB需求的(de)旺盛，導致了(le)今年(nián)PCB廠(chǎng)商紛紛調整價格並(bìng)出(chū)現(xiàn)營收(shōu)狀況大(dà)幅增长(cháng)，現(xiàn)金(jīn)流大(dà)幅改善的(de)現(xiàn)象(xiàng)，並(bìng)且整體(tǐ)毛(máo)利率也有(yǒu)所改善，預計(jì)四(sì)季度(dù)铜(tóng)箔及(jí)材料将繼續漲價，有(yǒu)助于(yú)保持(chí)PCB行業的(de)高(gāo)景气(qì)度(dù)。目前(qián)國(guó)內(nèi)PCB的(de)訂单增长(cháng)最(zuì)快(kuài)的(de)領域来(lái)自(zì)于(yú)汽車電(diàn)子，特别是(shì)純電(diàn)動(dòng)汽車，汽車電(diàn)子占據(jù)整車成(chéng)本(běn)的(de)比例很高(gāo)，目前(qián)汽車電(diàn)子PCB産值53亿(yì)美(měi)元(yuán)，預計(jì)2020年(nián)达(dá)到(dào)約70亿(yì)美(měi)元(yuán)，除了(le)汽車電(diàn)子還(huán)有(yǒu)通(tòng)信(xìn)、服(fú)務(wù)器、消費電(diàn)子、工業等領域需求也很旺盛。

从國(guó)際上(shàng)通(tòng)用(yòng)的(de)北(běi)美(měi)PCB行業BB值来(lái)看(kàn)，2016年(nián)9月(yuè)28日(rì)，美(měi)國(guó)國(guó)際電(diàn)子工業聯接協会發(fà)布(bù)了(le)《2016年(nián)8月(yuè)北(běi)美(měi)PCB地(dì)區(qū)行業調研統計(jì)報告》，其(qí)中(zhōng)數據(jù)顯示，8月(yuè)份美(měi)國(guó)PCB訂单出(chū)貨量(liàng)重(zhòng)新(xīn)回到(dào)正(zhèng)值达(dá)到(dào)1.02。8月(yuè)份北(běi)美(měi)PCB總(zǒng)出(chū)貨量(liàng)同(tóng)比2015年(nián)下(xià)降4.1％，同(tóng)上(shàng)月(yuè)相比出(chū)貨量(liàng)下(xià)降了(le)3.1％。从訂单量(liàng)看(kàn)，8月(yuè)份PCB訂单量(liàng)同(tóng)比增长(cháng)2.4％。可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)8月(yuè)份的(de)訂单量(liàng)重(zhòng)回增长(cháng)。

衆所周知PCB行業競争較为(wèi)激烈，此(cǐ)輪材料價格的(de)上(shàng)漲加上(shàng)供需情(qíng)況的(de)改善，有(yǒu)望進(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)行業的(de)集中(zhōng)度(dù)，一(yī)些(xiē)綜合實(shí)力較強(qiáng)的(de)廠(chǎng)商将会迎来(lái)難得的(de)産業調整機(jī)遇。並(bìng)将充分受益于(yú)PCB行業的(de)恢复性增长(cháng)所带(dài)来(lái)的(de)營收(shōu)改善。

國(guó)內(nèi)PCB行業目前(qián)受上(shàng)游材料價格上(shàng)漲影響，紛紛挂出(chū)漲價通(tòng)知，加上(shàng)下(xià)游需求的(de)提(tí)振，預計(jì)此(cǐ)輪漲價周期(qī)将持(chí)續到(dào)明(míng)年(nián)。

消費電(diàn)子景气(qì)度(dù)有(yǒu)望延續

雖(suī)然智能(néng)手(shǒu)機(jī)整體(tǐ)市场(chǎng)增速放緩，高(gāo)端機(jī)市场(chǎng)三(sān)星新(xīn)機(jī)遭(zāo)遇黑(hēi)天(tiān)鵝事(shì)件(jiàn)，蘋果(guǒ)新(xīn)機(jī)被(bèi)批評創新(xīn)不(bù)足等。但是(shì)从各(gè)大(dà)咨詢公(gōng)司發(fà)布(bù)的(de)銷量(liàng)報告中(zhōng)我们(men)發(fà)現(xiàn)，國(guó)産智能(néng)手(shǒu)機(jī)今年(nián)取得了(le)傲人的(de)成(chéng)績。10月(yuè)份是(shì)國(guó)內(nèi)各(gè)大(dà)廠(chǎng)商新(xīn)機(jī)發(fà)布(bù)集中(zhōng)时段(duàn)，2016年(nián)消費電(diàn)子将迎接一(yī)波(bō)热(rè)潮(cháo)，DIGITIMES估計(jì)2016年(nián)全(quán)球智能(néng)手(shǒu)機(jī)出(chū)貨量(liàng)年(nián)增长(cháng)将达(dá)到(dào)7.2％，2017年(nián)将超过(guò)15.2亿(yì)支，且出(chū)貨前(qián)20大(dà)品牌(pái)中(zhōng)，除了(le)蘋果(guǒ)外(wài)，其(qí)他(tā)皆为(wèi)亞洲(zhōu)品牌(pái)，其(qí)中(zhōng)大(dà)陸品牌(pái)将达(dá)到(dào)11个(gè)。

从國(guó)內(nèi)消費電(diàn)子産業鍊(liàn)前(qián)三(sān)季度(dù)的(de)表(biǎo)現(xiàn)来(lái)看(kàn)，攝像头(tóu)模組、指紋识别模組、驅動(dòng)IC、面(miàn)闆、芯片(piàn)、存儲器等部分零(líng)組件(jiàn)一(yī)度(dù)出(chū)現(xiàn)缺貨情(qíng)況，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)中(zhōng)國(guó)智能(néng)手(shǒu)機(jī)廠(chǎng)商的(de)崛起对(duì)供應(yìng)鍊(liàn)来(lái)说(shuō)既是(shì)挑戰又是(shì)機(jī)遇。今年(nián)对(duì)于(yú)智能(néng)手(shǒu)機(jī)産業鍊(liàn)来(lái)说(shuō)，可(kě)以(yǐ)稱之(zhī)为(wèi)火爆的(de)一(yī)年(nián)，索尼的(de)图(tú)像傳感(gǎn)器廠(chǎng)滿負荷生(shēng)産、指紋识别模組出(chū)貨量(liàng)不(bù)断提(tí)升(shēng)、蓋闆方(fāng)案(àn)出(chū)貨增加、攝像头(tóu)模組持(chí)續走量(liàng)、手(shǒu)機(jī)AMOLED面(miàn)闆一(yī)度(dù)缺貨、受三(sān)星電(diàn)池事(shì)件(jiàn)影響出(chū)現(xiàn)訂单轉(zhuǎn)移、存儲器漲價等等。

建議關(guān)注國(guó)産智能(néng)手(shǒu)機(jī)産業鍊(liàn)：长(cháng)盈精密、深天(tiān)馬A、歐菲光(guāng)、合力泰、聯創電(diàn)子、藍(lán)思(sī)科技、星星科技、银(yín)禧科技。